www.666200.com安信:预期宝尊电商(BZUNUS)Q4总收入同


ʱ䣺2020-01-26

  原标题:安信:预期宝尊电商Q4总收入同比增24%,利润下滑20%,维持“买入-A”评级

  安信发布研究报告称,预计宝尊电商短期的合作品牌结构优化有利于长期的转化率提升和去中心化,伴随天猫旗舰店2.0的生态增长计划,公司发力小程序开始注重私域流量运营。安信公司预计2019年/2020年的调整后净利润分别为3.5 亿/5.7 亿元,同比增速为2%/62%。若排除火灾一次性影响,调整后净利润分别为 4.0 亿/5.7 亿元。

  安信维持“买入-A”评级,目标价43 美元(原47美元),基于0.8倍PEG、 40%的2019-2022年盈利复合年增长率(排除火灾一次性影响)及2020年调整后EPADS1.36美元。

  安信预计Q4总收入同比增加 24%至27.4亿元,其中产品和服务分别同比增24%和25%达到12亿和15亿元,总GMV同比增加41%至170亿元。四季度公司Non-GAAP会计准则下经营利润同比下滑20%至2亿元,对应调整后经营利润率为7.3%,预计公司Non-GAAP净利润为1.6 亿元,包括了火灾一次性产生的5300万元的费用,对应净利润率为5.7%。

  安信预计2019年GMV同比增加48%至436亿元,其中非经销GMV同比增50%至399亿元。公司2019年不仅仅实现品牌商家数量的持续增加,合作品牌质量与品类多样性也进一步提升。公司在高档轻奢品类尤其明显,短期来看公司需要花费更多精力和营销费用获取新用户,但是长期能够顺应去中心化趋势,491234蓝月亮本港台现场直保险公司对他的说法发,增加对品牌的议价能力。

  公司是市场唯一全品类的代运营服务商,安信认为宝尊在品牌合作选择具有主动权。

  安信预计2020年调整后经营利润率同比提升约两个百分点至8%,主要由于新策略下毛利率的提升所驱动。公司整体收入增速与GMV增速更加趋同,这主要与非经销模式GMV进入常态化增长有关,2019年新合作的品牌需要时间培育和放量。2020年安信认为公司选择GMV合作品牌会更加注重利润率,预期服务模式的变现率将同比微升。这主要源自于合作品类的结构优化以及新合作品牌变现率的提升,战略层面提高了利润率改善的优先级。

  安信提示风险有中国电商规模增长放缓,头部客户集中度高,13966香港奇人中特网是一台创维双开门冰箱然而中,新品牌拓展不及预期。www.666200.com

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